是用外部冲击的角度去分析的，属于成本推进型的，总需求曲线不变的情况下，总供给曲线向左移动。
用供给冲击解释滞胀产生的原因。
AD曲线的位置不变，短期总供给曲线ASs0由于供给冲击，如石油价格和工资等的提高。
向左移动至ASs1的位置，与原来的均衡点E0相比，新均衡点E1的价格水平提高，产量下降。
也就是说，经济中滞胀出现了。
凯恩斯认为，就业水平取决于国内生产总值，国内生产总值在短期内取决于总需求。
当总需求不足，国内生产总值达不到充分就业水平时，这种失业就必然产生。
凯恩斯用缺口紧缩性的概念来解释这种失业的原因。
紧缩性缺口指实际总需求小于充分就业总需求时，实际总需求与充分就业总需求之间的差额。
他认为，决定消费需求的因素是国内生产总值水平与边际消费倾向，决定投资需求的是预期的未来利润率与利率水平。
在国内生产总值既定的情况下，消费需求取决于边际消费倾向。
由于边际消费倾向递减，因而消费需求不足。
投资是为了获得最大纯利润，而这一利润取决于投资预期的利润率与为了投资而贷款时所支付的利息率。
凯恩斯用资本边际效率递减规律说明了预期的利润率是下降的，又说明了由于货币需求的存在，利息率的下降有一定的限度，这样预期利润率与利息率越来越接近，投资需求也是不足的。
凯恩斯的经济政策观点的核心是反对自由放任，主张国家干预。
凯恩斯所说的扩大政府职能，主要是指扩大政府调节消费倾向和投资引诱的职能。
调节消费倾向，目的在于刺激消费。
调节投资引诱，目的在于刺激投资。
有效需求是由消费需求和投资需求组成的，刺激消费和投资，就是刺激有效需求。
凯恩斯还指出，政府最聪明的办法是双管齐下，一方面，由社会控制投资率，增加投资;另一方面，提高消费倾向，增加消费。
不过，凯恩斯强调说，不能太着重于增加消费，而应着重于投资。
刺激消费和投资，可以采用货币政策和财政政策，凯恩斯指出，仅仅依靠货币政策很难奏效，主要应当依靠财政政策。
关于财政政策，凯恩斯不同意传统经济学保持国家预算平衡的观点，而是指出赤字财政有益。
关于货币政策，凯恩斯不同意传统经济学保持国内价格水平稳定的观点，而是指出温和的通货膨胀无害。